Le printemps des crypto-monnaies qui s’annonce

Toutes les publications financières déclarent que c’est l’hiver de la crypto-monnaie, tandis que les experts prédisent que le bitcoin va toucher le fond pendant un certain temps, ou qu’il est tout à fait possible qu’il s’évapore simplement comme un marché de tulipes sans tulipes. Dans le même temps, la SEC continue de rejeter les propositions d’ETF et de poursuivre les ICO, les mises à jour technologiques de la blockchain sont retardées et tout le monde continue de se faire pirater. Les coups ne cessent de pleuvoir. Ce n’est donc pas seulement l’hiver pour les crypto-monnaies, les médias le décrivent plutôt comme un hiver nucléaire. La réaction comportementale du marché est prévisible.

Mais dans le même temps, les « PTB » ( Powers That Be) de Wall Street n’abandonnent pas leurs plans en matière de crypto et de blockchain. Ils continuent d’annoncer des déploiements et se comportent comme si tout se passait comme sur des roulettes. Par exemple, l’opérateur de la Bourse de New York (NYSE) lance la plateforme d’actifs numériques Bakkt[1] et vient d’acquérir certains actifs du négociant en contrats à terme Rosenthal Collins Group pour soutenir son plan visant à devenir le premier marché intégré et institutionnel négocié en bourse et les premières solutions de conservation. En outre, Li Ka-Shing (23e homme le plus riche du monde à l’heure actuelle), la branche de capital-risque de Microsoft et le Boston Consulting Group viennent d’injecter 180 millions de dollars dans l’entreprise.

Parallèlement, le Nasdaq s’apprête à acquérir le fournisseur suédois de solutions de négociation Cinnober, dans le cadre d’une opération qui pourrait permettre à la bourse d’aider les investisseurs institutionnels à accéder aux nouvelles possibilités offertes par les crypto-monnaies. Il y a peut-être eu de petits retards, mais ils n’ont pas l’intention d’attendre de voir ce qu’il adviendra du bitcoin.

Voici un autre exemple : Des rumeurs ont circulé selon lesquelles Goldman Sachs avait décidé d’abandonner son projet d’ouvrir un bureau de négociation de devises numériques, mais son directeur financier a répondu : « Je dois vraiment qualifier cette nouvelle de fake news. » Sur quoi travaillent-ils ? Goldman est réputée travailler au développement d’un produit dérivé pour le bitcoin parce que « les clients le veulent ». Chavez a ajouté que  » la prochaine étape de l’exploration est ce que l’on appelle des contrats à terme non livrables, réglés en dollars américains et dont le prix de référence est le prix Bitcoin-dollar américain établi par un ensemble d’échanges « [2].

En fait, il est assez remarquable de voir le nombre d’entreprises de Wall Street qui sautent dans le train de la blockchain. Il a été annoncé que la blockchain de la banque JPMorgan Chase, Quorum, sera utilisée pour « tokeniser » les lingots d’or. Quorum est la version entreprise de la blockchain Ethereum, développée par JPMorgan Chase, qui permettra aux utilisateurs d’exécuter des contrats intelligents tout en utilisant des règles préprogrammées pour les automatiser[3]. [En outre, un essai de paiement par blockchain lancé conjointement par un trio de banques dirigé par JPMorgan a attiré 75 nouvelles banques dans le monde pour des règlements interbancaires transparents et plus rapides[4]. American Express a récemment confirmé que la société utilisait officiellement xCurrent, une solution financière basée sur la blockchain de Ripple Inc. Le directeur financier a noté que  » Ripple offre des conversations instantanées, point à point, entre l’expéditeur et le destinataire des fonds. Et cela offre une réelle opportunité d’atténuer la plupart des problèmes auxquels nos clients sont confrontés »[5].

La liste est longue :

• Citigroup devrait proposer un service de garde de crypto-monnaie une fois approuvé par les régulateurs
• Morgan Stanley propose des échanges de bitcoins
• Fidelity et TD Ameritrade ont tous deux annoncé des produits cryptographiques.
• Le géant du courtage TD Ameritrade, qui pèse 30 milliards de dollars, soutient le lancement du premier marché à terme multi-crypto, ErisX.
• Coinbase et BitGo approuvés en tant que dépositaires de crypto-monnaie de confiance

Que se passe-t-il donc ? Si tous les experts financiers prédisent la mort des crypto-monnaies, pourquoi tant d’acteurs dominants de Wall Street vont-ils de l’avant au lieu de s’enfuir à toutes jambes ? La raison est simple : les investisseurs institutionnels veulent vraiment jouer avec les crypto-monnaies, mais ils n’injecteront pas d’importantes sommes d’argent tant que les prix ne seront pas suffisamment bas. À Wall Street, on dit que le moment d’acheter est celui où il y a du sang dans la rue. C’est le cas aujourd’hui, et Wall Street est en train d’acheter.

Regarder sous le capot

Pour comprendre ce qui se passe réellement, nous pouvons regarder sous le capot et examiner les données fournies par les grands courtiers en crypto-monnaies de gré à gré (OTC) et les sociétés de recherche de Wall Street, qui indiquent que les investisseurs institutionnels ont déjà commencé à accumuler des quantités massives de crypto-monnaies au cours des derniers mois. Bobby Cho, responsable mondial du négoce chez Cumberland, a déclaré que l’accumulation des investisseurs institutionnels a permis au marché de fonctionner de manière stable aux niveaux actuels. Il a déclaré : « L’une des plus grandes critiques des investisseurs institutionnels à l’égard des crypto-monnaies a été la volatilité. Au cours des quatre à six derniers mois, le marché s’est négocié dans une fourchette très serrée, et cela semble correspondre au fait que les institutions financières traditionnelles se sentent plus à l’aise pour plonger dans l’espace. » [6]

Danny Kim, responsable de la croissance de la société de technologie d’échange de crypto-monnaies SFOX, a noté :  » Avant que les entreprises institutionnelles ne négocient activement les crypto ou ne soient fortement impliquées (avant 2018), les différences de prix du bitcoin entre les bourses variaient jusqu’à 4,5 % « [7]. Il ajoute que même s’il est vrai que les entreprises de trading à haute fréquence (HFT) négocient depuis crypto 2014, elles étaient limitées parce que l’infrastructure n’était pas là. Par exemple, les sociétés de HFT ont généralement besoin d’une connexion FIX à une bourse pour pouvoir négocier efficacement. Les bourses de crypto-monnaies n’offraient pas de connexion FIX jusqu’à récemment. Selon lui, le fait que les HFT puissent désormais tirer parti des nouvelles technologies de négociation renforce la stabilité du marché.

Ce qui se passe aujourd’hui rappelle le combat de Muhammad Ali contre George Foreman lors de leur match « Rumble in the Jungle  » en 1974. Nous assistons à un premier round au cours duquel un ennemi plus puissant (Wall Street) frappe Muhammad Ali (les premiers adeptes de la crypto-monnaie), qui semble impuissant face aux cordes.

L’utilisation du moteur médiatique de l’industrie financière pour dénigrer les startups cryptographiques, en répétant un récit cohérent sur la mort du bitcoin et l’hiver nucléaire, permet simplement une opportunité d’achat massive pour les acteurs établis. Cela permet également aux fournisseurs de fintech établis de subsumer les startups de la technologie blockchain, plutôt que d’avoir à gérer ces ICOs gênantes et leurs valorisations stratosphériques.

Pour en revenir à Muhammad Ali et George Foreman dans Rumble in the Jungle, il convient de rappeler qu’Ali a fini par gagner en utilisant la stratégie de boxe « rope-a-dope ». Cette tactique consistait pour Ali à faire semblant d’être coincé contre les cordes, mais c’était intentionnel, car il utilisait l’élasticité des cordes pour absorber la force des coups. Cela incitait Foreman à s’épuiser sans subir trop de dommages. Une fois Foreman à bout de souffle, Ali a inversé la dynamique et a fini par remporter le combat et la victoire.

Sur les marchés cryptographiques, l’élasticité des cordes est le pouvoir HODL des premiers crypto-adoptants et des baleines. S’ils peuvent apporter la « preuve de leur croyance », en n’abandonnant pas leurs avoirs par peur, ils savent qu’ils peuvent éventuellement renverser la situation. Les premières baleines ont déjà tout vu. Elles savent qu’il ne s’agit pas d’un hiver nucléaire, mais d’un nouveau marché baissier. Ils ont fait les montagnes russes en 2011, lorsque l’action est passée de 32 à 2 dollars, soit une chute de 94 % de sa valeur, qui leur a mis les tripes en pelote. Les experts ont immédiatement déclaré la mort de la crypto-monnaie, mais un peu plus d’un an plus tard, elle a rebondi pour atteindre un nouveau sommet de 266 dollars.

Au cours des neuf dernières années, le bitcoin a connu cinq cycles de bulle, d’effondrement, de construction et de rallye, au cours desquels la crypto-monnaie dominante a chuté d’environ 85 % en moyenne et s’est redressée pour atteindre un nouveau sommet historique[8]. En moyenne, il a fallu 67 semaines au bitcoin pour se remettre de ses cinq dernières corrections majeures de plus de 50 % et atteindre un nouveau sommet[8].

Le PTB ne s’en prend donc pas aux baleines, mais aux investisseurs plus récents qui vivent leur premier marché baissier, car pour eux, il n’y a que malheur et tristesse à l’horizon. À Wall Street, on dit aussi qu’il faut acheter par peur et vendre par cupidité. Ressentez-vous déjà la peur ?

Le printemps des crypto-monnaies, c’est pour quand ?

Il est important de partir du principe que tout ce qui se passe sur le marché est planifié par le PTB, et non par le trader lambda. Lorsqu’un marché est à la hausse, l’argent intelligent est très probablement déjà en place, et lorsqu’un marché est à la baisse, c’est parce que l’argent intelligent a déjà liquidé ses positions. L’argent intelligent préfère être toujours du bon côté de la transaction, et pour réussir, vous devez donc être du bon côté de la transaction avec lui. Wall Street a connu l’un des plus longs cycles haussiers de l’histoire des marchés boursiers et, lorsqu’ils décident de laisser le marché boursier se calmer un peu, ils ont besoin d’un endroit où placer leur argent. En d’autres termes, le marché boursier n’a pas connu de correction majeure depuis 2008 et il est plus que temps.

Jetons un nouveau coup d’œil sous le capot. Selon l’analyste Danny Charvez, il existe un biais de corrélation entre le bitcoin et le dollar américain. En gros, lorsque l’indice du dollar est dans une tendance baissière, le bitcoin est haussier et vice versa. À partir du 10 avril 2017, le Dollar Index a chuté pendant un total de 287 jours de 101,00 à 89,00 avant de se consolider puis de s’inverser. Pendant la même période, le bitcoin est passé de 1200 $ à 20 000 $ avant de s’inverser à ce niveau. A partir du 16 avril 2018, le Dollar Index a progressé en 63 jours de 89,00 à 95,00 avant de consolider. Dans la même période, le bitcoin est passé de 9900 $ à 5800 $[9].

Que se passe-t-il maintenant ? Le Dollar Index a touché une ligne de tendance descendante pour la troisième fois et s’est retourné assez violemment depuis cette région. Actuellement bloqué sous 95,00, il s’agit d’une période charnière pour l’indice du dollar, car il peut évoluer dans les deux sens. S’il franchit la résistance de 100,00, la crypto-monnaie continuera à chuter. Mais si le Brexit se termine par un crash brutal, et que les États-Unis continuent de jouer au poulet avec des guerres commerciales, des fermetures d’usines et autres… le dollar est susceptible de connaître une descente vertigineuse jusqu’à 80,00. Le PTB est probablement en train de mettre en place la crypto comme un refuge temporaire pour les fonds au cas où tout s’écroulerait. Si cela se produit, ils orchestreront probablement l’un des plus grands cycles haussiers que nous ayons jamais vus.

C’est la blockchain, c’est stupide

En outre, il existe une règle empirique en matière d’investissement dans les cryptomonnaies qu’il convient de toujours garder à l’esprit : « c’est la blockchain qui est stupide ».

Cela signifie que ce qui arrive au bitcoin n’a pas vraiment d’importance. Décider d’abandonner la crypto-monnaie parce que le Bitcoin est dans la poubelle, c’est comme décider de ne pas parier sur Google parce que Lycos et Alta Vista ont des problèmes. Le jeu à long terme consiste à parier sur une révolution technologique plus large, qui est en train de se produire .

Prenons par exemple l’ambitieuse initiative chinoise One Belt, One Road (OBOR)[10], qui coûtera entre 4 et 8 000 milliards de dollars et aura un impact sur 65 pays. Une startup appelée Matrix AI est le partenaire exclusif en matière de blockchain et d’IA pour le centre de développement de l’OBOR. Le gouvernement national a déjà prévu un budget de plus de mille milliards de dollars à verser dans les projets OBOR et a récemment investi 2,1 milliards de dollars dans un parc de recherche sur l’IA à Pékin[11] Ce mégaprojet stimulera le commerce entre la Chine, la Russie, le Moyen-Orient et l’Afrique, captant 40 % du PIB mondial.

Ce qui est intéressant, c’est que les transactions sur le système OBOR seront réglées dans une nouvelle forme de crypto-monnaie destinée à déloger le dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale. Un communiqué de presse anodin a récemment annoncé que Shenzhen, une grande ville de la province de Guangdong et la première zone économique spéciale de Chine, allait utiliser la technologie blockchain pour les factures fiscales électroniques[12]. [Ce qui s’est passé, c’est que le bureau municipal des impôts de Shenzhen et le géant chinois de la technologie Tencent se sont associés et ont « connecté avec succès le système de facturation blockchain à la plateforme de paiement WeChat »[13].

Et ce genre de choses ne se passe pas qu’en Chine. Récemment, on a annoncé que les 21 États membres de l’UE et la Norvège avaient signé une déclaration créant un Partenariat européen pour la blockchain (EBP)[14], et la France envisage maintenant d’investir 500 millions d’euros (environ 569 millions de dollars) dans des déploiements de blockchain au niveau de l’État au cours des trois prochaines années[15].La réalité est qu’il y a une réelle pénurie de startups blockchain basées aux États-Unis qui travaillent sur des projets dans les domaines de la santé, de l’énergie, de l’assurance, de la chaîne d’approvisionnement et de nombreux autres secteurs verticaux qui sont explorés dans d’autres pays[16], en partie parce que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a étouffé l’innovation en retardant le développement d’un cadre réglementaire pour les ICO, ce qui a fait stagner le développement de la blockchain aux États-Unis.

Le marché de la crypto/blockchain a connu plus de progrès en matière d’institutionnalisation, de réglementation et d’amélioration de l’infrastructure au cours des 60 derniers jours qu’au cours des neuf dernières années. Cela a conduit à la période la plus productive jamais connue par le secteur des crypto-monnaies. En définitive, Wall Street n’aime pas les perturbations et ne fait pas confiance aux jeunes pousses du secteur des crypto-monnaies. Wall Street a confiance en elle-même et a tendance à ignorer les exemples gênants de sa propre réputation négative, comme le scandale du LIBOR, la crise des prêts hypothécaires à risque, Enron, Bernard Madoff, etc.

N’oubliez jamais que le bitcoin n’est pas l’ami de Wall Street. Il s’agit d’une réponse à la crise financière de 2008, offrant un moyen de « faire de l’argent » sans banques ni autorité centrale. Le bitcoin ne dépend que de l’offre et de la demande sur le marché et ne fait l’objet d’aucune intervention ou manipulation de la part des pouvoirs publics. Il s’agit d’une attaque directe contre la proposition de valeur fondamentale des sociétés de services financiers établies et du système monétaire mondial. Mais d’un autre côté, les clients de ces sociétés de services financiers établies veulent des crypto-monnaies parce que c’est logique.

Les services financiers décentralisés sont comparables à la décimalisation des prix des titres. La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a ordonné à tous les marchés boursiers américains de passer à la décimalisation avant le 9 avril 2001. Avant cette date, les marchés américains utilisaient des fractions dans les cotations de prix. Il s’agit d’une pratique établie il y a près de 400 ans, lorsque les commerçants espagnols utilisaient des doublons d’or pour faciliter les échanges. Ces doublons étaient divisés en deux, quatre ou même huit pièces afin que les négociants puissent les compter sur leurs doigts. Lorsque la Bourse de New York (NYSE) a vu le jour il y a plus de 200 ans, elle s’est inspirée du système commercial espagnol. Les échanges ont donc commencé avec cette dénomination de base huit, et 1/8 de dollar, soit 12,5 cents, est devenu le spread, c’est-à-dire le plus petit montant auquel une action pouvait être échangée.

Le fonctionnement du marché de Wall Street est le suivant : les teneurs de marché cherchent à mettre en relation les acheteurs et les vendeurs sur un marché boursier. Ils cherchent à faciliter l’échange ordonné de titres tout en générant un profit sur l’écart entre l’offre et la demande. L’introduction de la décimalisation sur le marché a posé quelques problèmes aux teneurs de marché, car la décimalisation entraîne un resserrement des écarts puisqu’elle provoque des mouvements de prix plus faibles. Par exemple, avant la décimalisation, un seizième (1/16) de 1 $ était le mouvement de prix minimum représenté dans une cotation, égal à 0,0625 $. Avec des écarts plus serrés, les teneurs de marché perdent une partie de leur possibilité de recevoir des profits plus élevés.

Le bitcoin et les échanges décentralisés sont un peu comme la décimalisation – c’est mieux pour le client parce que c’est moins cher et que cela fournit une confiance algorithmique (de sorte que des choses comme les manipulations de taux LIBOR sont plus difficiles à faire), mais cela effraie les sociétés établies de Wall Street. Par conséquent, si Wall Street se tourne vers les blockchains et les crypto-monnaies, elle voudra avoir une piste interne pour s’assurer que toute cette destruction créative ne finisse pas par la détruire.

Pour vérifier cette théorie, il suffit d’observer qui recevra la première lettre d’approbation ou de non-intervention pour un ETF cryptographique. S’agira-t-il d’un nouveau venu dans le domaine de la crypto/technologie ou d’une société de courtage établie à Wall Street ? Il n’y a vraiment aucune raison pour que la SEC continue de rejeter ou de retarder une décision. Ce qu’elle fait, c’est donner aux sociétés de services financiers bien établies une chance de rattraper les jeunes pousses. L’idée non formulée est que le succès d’une société de crypto-monnaies peut créer un millier d’emplois pour les innovateurs, mais que l’échec d’un seul mastodonte de Wall Street entraînera la perte de dizaines, voire de centaines de milliers d’emplois. Qu’est-ce qui est le mieux pour le marché ? Le PTB pariera toujours sur lui-même.

Pas de boule de cristal pour les crypto-monnaies

Y a-t-il donc une logique ou une raison au comportement du marché des crypto-monnaies ? Si toutes ces bonnes nouvelles concernant le NYSE, le Nasdaq, Goldman Sachs, JPMorgan et tous les autres qui offrent des produits crypto et blockchain ne peuvent pas faire monter le prix du bitcoin, qu’est-ce qui pourrait bien le faire ? L’hiver cryptographique va-t-il durer éternellement ou le printemps arrivera-t-il bientôt ? Pendant combien de temps encore ce matraquage va-t-il se poursuivre ? Que peut faire un petit investisseur ?

La réponse est que les marchés des crypto-monnaies sont, par nature, très difficiles à prévoir. Une singularité est un point au-delà duquel les formules mathématiques ne peuvent pas prédire, et les crypto-monnaies sont le lait maternel de la singularité technologique. Les crypto-monnaies sont le lait maternel de la singularité technologique. Elles peuvent s’effondrer ou atteindre de nouveaux sommets. Les entreprises basées sur la blockchain sont susceptibles de faire mieux que le bitcoin, qui pourrait finir par mourir de mille façons. Si l’on déverse suffisamment d’encre négative sur le bitcoin, il finira par s’effondrer, car la crypto-monnaie – comme les fées et le Père Noël – a besoin que les gens y croient pour prospérer. Mais cela vaut aussi pour les monnaies fiduciaires, n’est-ce pas ?

Il y a donc toujours un risque très réel que le bitcoin devienne lentement sans valeur, un événement qui sera annoncé par un grand bruit de succion. Et bien sûr, toutes ces ICO pourraient finir sans valeur. Mais en même temps, cela pourrait être l’un de ces moments « J’aurais aimé investir lorsque Ethereum a atteint 82 $ en décembre 2018 ».

Si vous tenez absolument à investir, je vous recommande d’acheter de l’éther et de le conserver pendant deux ans. Pourquoi ? Parce que le cofondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a annoncé qu’une augmentation massive de l’évolutivité d’Ethereum était probable et qu’elle pourrait donner le coup d’envoi de la hausse de l’éther. Cependant, il est très difficile d’y parvenir techniquement, car cela nécessite une refonte complète de l’Ethereum. C’est pourquoi Buterin a averti qu’il faudrait « quelques années » pour publier Ethereum 2.0, une vision globale qui englobe de multiples projets sur lesquels les développeurs d’Ethereum travaillent depuis 2014[17].

Ethereum 2.0 est une combinaison de technologies comprenant un algorithme de preuve d’enjeu, connu sous le nom de Casper, des améliorations de l’évolutivité via un processus connu sous le nom de sharding, et des contrats intelligents autonomes évolutifs, connus sous le nom de Plasma, un composant essentiel développé par Lightning Labs. Le débit d’Ethereum devrait être multiplié par mille au moins. [18]

Nos discussions avec les experts d’Ethereum ont indiqué qu’un prototype/pilote d’Ethereum 2.0 sera probablement publié dans les 9 à 12 mois. J’ai entendu dire que Plasma fonctionnait déjà, mais tout le monde se tait. Si cela se concrétise et que la SEC décide de laisser les crypto-monnaies prospérer au printemps, je pense qu’il pourrait y avoir un été d’amour pour les blockchains, qui alimenterait un autre marché haussier.

Conclusion

Même s’il est très difficile de prédire où iront les marchés de la blockchain et des crypto-monnaies, il est indéniable qu’ils sont là pour rester. En outre, il semble clair que ce qui se passe réellement, c’est que les régulateurs, les décideurs politiques et les investisseurs institutionnels s’intéressent à ces marchés, même si c’est parfois plus à huis clos qu’en public.

Si vous êtes une crypto-baleine, rappelez-vous que la conclusion de ce chapitre de l’histoire de la crypto-monnaie est en fait entre vos mains. Comme dans le Rumble in the Jungle, il n’est pas évident de savoir qui finira par se faire prendre par la drogue et qui finira par se faire prendre par la drogue. Tout dépend de la force avec laquelle les fidèles feront du HODL et de la durée de l’assaut de Wall Street. Si cela continue, nous verrons probablement de nouveaux points bas et nous nous demanderons jusqu’où la chute peut aller. Mais lorsque l’hiver cryptographique se transformera enfin en printemps, tout le monde se demandera jusqu’où on peut monter.

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Pour plus d’informations sur les idées et les concepts contenus dans ce livre blanc, veuillez contacter les auteurs Moses Ma et Markus Wllms. Les opinions exprimées dans cet article sont des opinions personnelles et n’expriment pas les opinions d’une autre partie, d’une personne morale ou d’une personne privée.